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澳门威尼斯人官方赌场:营销公司动了谁的奶酪?贵州茅台遭外资阻击

时间:2019/5/7 16:21:58  作者:  来源:  查看:35  评论:0
内容摘要:  茅台集团营销公司董事长向平在揭牌仪式上表示,下一步,将重点针对团购、商超等终端客户开展工作,实现与社会渠道错位发展,并以“稳市场、稳价格、稳预期”为近期工作主要目标,抓好布局规划、渠道建设和计划投放,切实保障茅台酒市场持续向好。  “茅台的经销商,扮演了一个利润蓄水池的角色,...
  茅台集团营销公司董事长向平在揭牌仪式上表示,下一步,将重点针对团购、商超等终端客户开展工作,实现与社会渠道错位发展,并以“稳市场、稳价格、稳预期”为近期工作主要目标,抓好布局规划、渠道建设和计划投放,切实保障茅台酒市场持续向好。

  “茅台的经销商,扮演了一个利润蓄水池的角色,即便产量、出厂价保持不变,通过压缩经销商利润,未来几年也可以保持20%至30%的增长。”这是早前机构路演时,传达的一个观点。

  然而,这一逻辑随着茅台集团营销公司的成立,面临着不小的考验。为此,国际投行博恩斯坦(Bernstein)将贵州茅台目标价从1089元降至916元,相当于打了85折。

  利空突如其来

  博恩斯坦给出的理由,由于母集团的新销售公司可能损害其收入和公司治理,于是将上市公司评级从“跑赢大盘”下调至于“符合市场表现”。

  这已不是外资给出的首份看空报告,早前美国投资机构晨星(Morningstar Inc.)分析师Allen Cheng也给出了“卖出”评级,其给出的贵州茅台今年底的目标价只有830元。

  今年一季度,贵州茅台减少经销商533家,其中茅台酒经销商减少39家,当期公司归母净利润继续保持30%以上的增速,正如市场预期那般。

  然而,公众号“茅台时空”五一期间发文,贵州茅台集团营销有限公司正式揭牌。

  该营销公司是茅台集团的全资子公司,下设党群办公室、纪检监察室、业务物流客服部、财务部、自营网络管理部和终端事业部等6个二级机构。

  营销公司由集团100%控股,于是市场存在一种担忧,即由该公司全面直销此前削减的茅台酒配额,利润相应转移至茅台集团中。相比之下,上市公司无法享受到压缩经销商带来的收益,难以实现前述市场预期中的持续增长。这成为了左右贵州茅台股价涨跌的重要变量。

  茅台早盘仍翻绿

  5月7日,贵州茅台在上一交易日大跌6.98%的基础上,早盘仍然翻绿,股价维持在900元附近震荡。


  对此有投资者评论称,贵州茅台集团层面成立了营销公司,相当于把一部分预期进上市公司的净利润转移到了集团层面。这可能会产生两方面影响,其一,未来近2万吨增量中渠道差价利润的消失,其二,未来茅台提价动能枯竭,差价越大,集团利润越丰厚。

  茅台集团成立营销公司也引起了部分股东的反对。一位网名为“茅台900元真不算高”的人士自称是茅台的股东,他质疑茅台向大股东贵州茅台集团输送利益。

  另据茅台时空消息,茅台集团营销公司董事长向平在揭牌仪式上表示,下一步,将重点针对团购、商超等终端客户开展工作,实现与社会渠道错位发展,并以“稳市场、稳价格、稳预期”为近期工作主要目标,抓好布局规划、渠道建设和计划投放,切实保障茅台酒市场持续向好。

  至于后期削减的茅台酒配额如何分配,是否会对上市公司业绩带来冲击,尚有待于销售政策的进一步明确。

  只是,这一不确定性正在考验着前述增长逻辑,对于二级市场而言,显然也不是什么好消息。

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